L’année des small-caps?
Il est bon, de temps à autre, de passer en revue son portefeuille et de s’interroger sur les valeurs qui le composent: y ont-elles toujours leur place? Dans cet article, nous faisons le point et présentons nos valeurs préférées: quelles actions acheter en 2024?
Nous avons une démarche de stock picking. Le market timing est, en effet, un exercice particulièrement délicat. Néanmoins, nous avons présenté un bilan de l’année écoulée et notre vision du marché pour 2024 dans un article spécifique. Vous pouvez le consulter ici.
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Nos valeurs préférées pour 2024
Nos valeurs préférées figurent dans nos portefeuilles:
- Portefeuille “Long terme”: il contient des valeurs au profil de risque modéré (même si, bien sûr, le risque zéro n’existe pas en bourse).
- Portefeuille “Opportunités”: il contient des valeurs au profil plus risqué, comme des entreprises en restructuration, par exemple, ou des titres moins liquides. Les arbitrages y sont aussi plus fréquents.
Rappel des dernières opérations
Nous avons procédé à deux opérations au cours du mois de décembre:
Entrée de Fountaine Pajot dans le Portefeuille Opportunités le 22/12/2023 à 105€, à l’occasion de ses résultats annuels (cf ci-dessous).
Sortie de Catana Group du Portefeuille Opportunités à l’occasion de la publication de ses résultats annuels, publiés le 6 décembre. Dans son communiqué, Catana Group ne réitère pas son objectif de croissance de 10% pour 2023/24. Les tendances de marché semblent s’être détériorées au cours des deux derniers mois.
Synthèse du Portefeuille Opportunités
Les petites et moyennes valeurs sont sur-représentées dans le portefeuille Opportunités. Nous pensons en effet, qu’après plusieurs années de sous-performance, les petites et moyennes valeurs devraient surperformer ces prochaines années.
D’autre part, nous privilégions les titres décotés. Ainsi, la valorisation médiane des valeurs du portefeuille est faible: PER de 8.6x, VE/EBIT de 7.1x et rendement de 3.2%.
| PER | VE/EBIT | Rendement | |
|---|---|---|---|
| Fountaine Pajot | 7.2 | 2.5 | 2.5% |
| genOway | 31 | 21 | 0.0% |
| LDC | 8.9 | 5.6 | 2.4% |
| Maurel & Prom | 8.3 | 5.8 | 3.8% |
| Mersen | 11.4 | 7.7 | 3.6% |
| Rubis | 6.9 | 7.1 | 8.7% |
| Spie | 12.6 | 9 | 2.8% |
| Viel & Cie | 7.2 | – | 4.5% |
| Médiane | 8.6 | 7.1 | 3.2% |
Fountaine Pajot – Entrée le 22/12/2023 à 105€
PER 2022/23 : 7.2x
VE/EBIT: 2.5x
Rendement: 2.5%
Nous avons fait entrer Fountaine Pajot dans le Portefeuille Opportunités à l’occasion de la publication de ses résultats annuels 2022/23. Le groupe reste « confiant dans la réalisation d’une nouvelle année de croissance rentable pour l’exercice 2023/24 ». Le titre, qui n’a pas profité du rebond ces derniers mois, nous a semblé particulièrement attractif.
genOway – Entrée le 22/12/2023 à 3.95€
PER 2023e : 31x
VE/EBIT: 21x
Rendement: 0%
genOway est entré dans le portefeuille Opportunités le 25 septembre 2023 à 3.95€, à l’occasion de la publication de ses résultats semestriels. Nous sommes séduits par le modèle de cette société de biotechnologie. A ses débuts, genOway développait des modèles spécifiques pour chacun de ses clients. Elle développe désormais un catalogue de modèles, qu’elle propose à ses différents clients. Cette évolution du business model est source de croissance et de rentabilité.
Attention: en raison de sa taille et de la nature de son activité, il s’agit d’un pari risqué.
LDC – 140€
PER 2023/24e : 8.9x
VE/EBIT: 5.6x
Rendement: 2.4%
LDC est le leader français de la volaille, avec 40% de parts de marché. Nos premiers achats remontent à mai 2022, à un cours de 89.8€. Le cours a beaucoup progressé depuis. Il reste cependant bon marché. Les résultats semestriels, publiés fin novembre, étaient excellents.
Maurel & Prom – 6.13€
PER 2023e : 8.3x
VE/EBIT: 5.8x
Rendement: 3.8%
Maurel & Prom est une société d’exploration et de production de pétrole et de gaz. Nous avons fait le point sur le titre le 24 décembre, suite à l’annonce de la finalisation de l’acquisition de Wentworth Resources.
Maurel & Prom est un investissement risqué, sensible à des facteurs externes difficiles à anticiper:
- Facteurs politiques: autorisation ou non de l’acquisition d’Assala par le gouvernement gabonais, évolution des opérations au Vénézuela.
- Évolution du prix du baril de pétrole
Mersen – 35.6€
PER 2023e : 11.4x
VE/EBIT: 7.7x
Rendement: 3.6%
Mersen est un producteur d’équipements électriques (n°1 mondial des composants passifs pour l’électronique de puissance, n°2 mondial des fusibles industriels) et un spécialiste des matériaux en graphite (n°1 mondial des équipements anticorrosion en graphite et des balais et porte-balais pour moteurs électriques industriels). La croissance reste forte en 2023, malgré une décélération au T3 (+8.6%, contre +18.3% au S1). Le titre reste bon marché et est exposé à des secteurs en croissance (véhicules électriques, semi-conducteurs, énergies renouvelables…).
Rubis – 22.6€
PER 2023e : 6.9x
VE/EBIT: 7.1x
Rendement: 8.7%
Rubis possède trois activités principales: la distribution d’énergies (plus de 1,000 stations-services, essentiellement en Afrique et aux Caraïbes), le stockage de produits liquides, et les énergies renouvelables, au travers notamment de l’acquisition de Photosol en 2022, qui développe un portefeuille de centrales photovoltaïques. Sur les niveaux de cours actuels, le titre nous semble particulièrement décoté. Il offre un rendement de presque 9% 2023e, avec un profil de risque mesuré. Vous trouverez plus de détails dans notre analyse du chiffre d’affaires de Rubis au troisième trimestre 2023.
Spie – 28,4€
PER 2023e : 12.6x
VE/EBIT: 9.0x
Rendement: 2.8%
Spie fournit des prestations de services multi-techniques dans les domaines de l’énergie (génie électrique, mécanique et climatique) et des systèmes de communication. Spie est positionné sur des marchés durablement porteurs, liés à l’électrification et à la transition énergétique. Au regard de ces perspectives favorables, la valorisation du titre nous semble très raisonnable. Plus de détails sur Spie dans cet article.
Viel et Compagnie – 8,28€
PER 2023e : 7.2x
Rendement: 4.5%
Viel & Cie est une société d’investissement présente dans l’intermédiation financière professionnelle, la bourse en ligne (boursedirect) et la banque privée avec SwissLife. Les activités connaissent une croissance régulière depuis plusieurs années. La valorisation est faible, avec un PER de 7x.
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Cet article a été rédigé par Maria Le Calve, qui est actionnaire, à titre personnel, de chacune des sociétés mentionnées. Les vues et opinions présentées reflètent celles de son auteur. Elles sont subjectives et en aucun cas garanties. Chacun reste maître et seul responsable de ses décisions d’investissement.
Investir sur les marchés actions comporte des risques de perte en capital. Les marchés connaissent régulièrement d’importantes fluctuations à la hausse comme à la baisse. Tout investissement doit être envisagé à moyen ou long terme.
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