Activités de genOway
genOway est une société de biotechnologie créée par Alexandre Fraichard en 1999. La société conçoit des modèles précliniques génétiquement modifiés destinés à permettre à ses clients, des laboratoires pharmaceutiques, d’améliorer leur sélection de candidat médicament. Ces modèles précliniques peuvent être des modèles moléculaires, cellulaires ou animaux (souris…).
A ses débuts, genOway développait des modèles spécifiques pour chacun de ses clients. Mais, ces dernières années, elle a développé un catalogue de modèles, qu’elle propose à ses différents clients. Cette évolution du business model est source de croissance pour la société. Elle a probablement aussi un effet positif sur la rentabilité.
Plus d’informations sur genOway disponibles sur le site de la société.
Résultats du premier semestre
Au premier semestre, le chiffre d’affaires est en croissance de +20%, dont +36% pour le catalogue. Il atteint 9.3M€.
La rentabilité est en forte hausse aussi: la marge d’EBITDA atteint 25% (soit 2.3M€), contre 17.6% au S1 2022. Le résultat d’exploitation est positif, à 1M€ (contre 0.25M€ au S1 2022).
Perspectives favorables
La société rassure au sujet de ses perspectives pour le second semestre. La croissance du chiffre d’affaires devrait se poursuivre à court terme, avec un CA qui devrait dépasser 20M€ en 2023. La rentabilité devrait, elle aussi, rester à un niveau élevé, comparable à celle du S1.
A plus long terme, le business model de genOway semble prometteur. Le développement du catalogue de modèles est vertueux par nature, les efforts d’investissement passés alimentant la croissance sur plusieurs années. D’autre part, les coûts de développement sont mutualisés, puisque le même modèle peut être vendu auprès de plusieurs clients. L’effet de levier positif sur la rentabilité est potentiellement très fort.
Conclusion: genOway, une opportunité d’achat
genOway connaît depuis plusieurs années une croissance à la fois forte et régulière. Entre 2019 et 2023e, le chiffre d’affaires aura ainsi plus que doublé, passant de 9.5M€ à plus de 20M€e.
Cette croissance s’accompagne d’une amélioration progressive de la rentabilité. Les investissements consentis ne se font pas au détriment des marges.
Globalement, cette croissance se reflète dans le cours de bourse, qui n’a pas démérité – surtout si on le compare à d’autres sociétés de biotechnologie. Malgré tout, depuis 18 mois, la performance n’est pas au rendez-vous. Nous pensons qu’il s’agit d’une anomalie et qu’un rattrapage devrait avoir lieu. Sur les niveaux actuels, le cours nous semble en effet très attractif. Achat et entrée de genOway dans notre portefeuille Opportunités.
Nous attirons toutefois votre attention sur le fait que genOway est une petite capitalisation, qui présente un profil de risque et de liquidité élevé.
