Cours: 41.84€ – 26/10/2023 – Entrée dans le portefeuille « long terme »
Un point d’inflexion
Ipsos a publié un chiffre d’affaires en croissance de organique de 4.3% pour son troisième trimestre. Nous pensons que cette publication sera le point de départ d’un rerating du titre. Ipsos entre dans notre portefeuille Long Terme.
Sans être exceptionnelle, cette croissance rassure, après un début d’année en demie teinte. Le titre a beaucoup souffert. Il se situe sur un point d’inflexion.
Recevez gratuitement nos alertes e-mail
Activités d’Ipsos
Ipsos est le numéro 3 mondial des sondages et études de marché. Le groupe est présent dans 90 pays et emploie près de 20,000 personnes. Il réalise un chiffre d’affaires de l’ordre de 2.4Mds€.
Les marchés finaux sont variés, depuis le secteur public (enquêtes d’opinion…), jusqu’au secteur médical, en passant par les entreprises, les clients et salariés. L’Europe et le Moyen-Orient représentent un peu plus de 40 % du CA, les Amériques autour de 40 % et l’Asie Pacifique un peu moins de 20 %.
Ipsos a été créé en France en 1975 par Didier Truchot qui conserve un peu plus de 10 % du capital. Le flottant est de près de 90 %. L’entreprise est cotée sur Euronext Paris depuis 1999. Pour plus d’informations, vous pouvez consulter le site de la société.
Chiffre d’affaires du troisième trimestre
Le chiffre d’affaires du troisième trimestre s’élève à 588M€. Il est en baisse de 2.2%, mais en hausse de 4.3% à taux de change comparable. Certes, cette croissance n’est pas à proprement parler exceptionnelle. Mais elle est rassurante: Ipsos confirme en effet son retour à la croissance, après avoir connu deux trimestres difficiles (-2.8% au T1 et +0.5% au T2).
Dans le détail, la croissance est tirée par le segment Consommateurs (+8.3% en organique sur le trimestre) et le retour à la croissance du segment Citoyens (+2.8%, mais toujours en décroissance de 7.5% sur neuf mois). Par géographie, c’est l’Europe continentale qui s’en sort le mieux (+6.8% au T3). La zone Amérique reste en faible croissance, et l’Asie progresse de 3.1%.
Perspectives favorables
Le communiqué est particulièrement rassurant concernant les perspectives à court terme d’Ipsos:
La nette accélération de l’activité du troisième trimestre va se poursuivre et s’accentuer sur le reste de l’année. Cette dynamique sera facilitée au quatrième trimestre par des effets de base plus favorables.
Ipsos confirme donc ses objectifs pour la fin de l’année, d’une croissance organique comprise entre 3 et 4% et d’une marge opérationnelle de l’ordre de 13%.
Conclusion
Le titre a beaucoup souffert depuis le début de l’année, suite aux publications du premier semestre qui avaient déçu le marché. Ipsos avait tenté de rassurer, en indiquant que la croissance allait s’accélérer trimestre après trimestre. C’est, semble-t-il, ce qui est en train de se passer. Mais le marché n’a pas été convaincu, à en croire son cours de bourse: autour de 42€, il se situe 30% en dessous des plus hauts atteints en février dernier. Ipsos cotait alors plus de 60€.
Sur les niveaux actuels, le titre nous semble attractif. Il se paie moins de 9x les bénéfices et 7x le résultat opérationnel de l’exercice en cours. Pourtant, Ipsos est une entreprise qui crée de la valeur et génère des flux de trésorerie positifs. L’endettement est faible. Le profil de risque nous semble modéré.
Nous pensons donc que le cours a atteint un point d’inflexion. Cette publication rassurante devrait être l’occasion d’un rerating du titre Ipsos. Entrée dans notre portefeuille Long Terme.
Recevez gratuitement nos alertes e-mail
Article écrit par Maria Le Calve, actionnaire d’Ipsos à titre personnel. Les vues et opinions présentées reflètent celles de son auteur. Elles sont subjectives et en aucun cas garanties. Chacun reste maître et seul responsable de ses décisions d’investissement.
Les informations contenues sur ce site sont présentées de manière générale. Elles ne constituent pas un conseil en investissement. Nous ne fournissons pas de recommandations personnalisées.
Investir sur les marchés actions comporte des risques de perte en capital. Les marchés actions connaissent régulièrement d’importantes fluctuations à la hausse comme à la baisse. Tout investissement doit être envisagé à moyen ou long terme.
MAUREL & PROM (+11% au mois de mai). Le titre se reprend progressivement depuis le mois de février. Le… 
