Cours: 63.5€ – 26/04/2024
Ralentissement au T1
Nous sortons Ipsos de notre Portefeuille Long Terme, quelques jours après la publication de son chiffre d’affaires du premier trimestre 2024.
Le titre a beaucoup progressé depuis son entrée en liste le 26 octobre dernier, à un cours de 41.84€ (+50%).
D’autre part, le chiffre d’affaires du premier trimestre 2024 s’est avéré inférieur aux attentes.
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Activités d’Ipsos
Ipsos est le numéro 3 mondial des sondages et études de marché. Le groupe est présent dans 90 pays et emploie près de 20,000 personnes. Il réalise un chiffre d’affaires de l’ordre de 2.4Mds€.
Ipsos opère sur des audiences variées, depuis les enquêtes auprès des consommateurs (près de la moitié du chiffre d’affaires), jusqu’au secteur médical, en passant par les clients et salariés, et le secteur public (enquêtes d’opinion…). L’Europe et le Moyen-Orient représentent un peu plus de 40 % du CA, les Amériques autour de 40 % et l’Asie Pacifique un peu moins de 20 %.
Didier Truchot, fondateur d’Ipsos en France en 1975, conserve un peu plus de 10 % du capital. Le flottant est de près de 90 %. L’entreprise est cotée sur Euronext Paris depuis 1999. Pour plus d’informations, vous pouvez consulter le site de la société.
Sortie d’Ipsos du Portefeuille Long Terme
Croissance décevante au premier trimestre 2024
Ipsos a publié, le 18 avril dernier, son chiffre d’affaires pour le premier trimestre 2024. La croissance organique est ressortie à 4.5%. A première vue, ce chiffre semble honorable. Mais il est inférieur à la croissance du trimestre précédent (8.8% au quatrième trimestre 2023), malgré un effet de base favorable : Ipsos avait subi une décroissance organique de son chiffre d’affaires de 2.8% au T1 2023. Le marché a sanctionné le titre, qui a clôturé en baisse de 7.8% le 19 avril, au lendemain la publication. Il s’est partiellement repris depuis.
Dans le détail, la déception est venue de la zone Amérique (-3.2%) alors que les autres zones géographiques restaient en croissance soutenue. Ce sont les activités Citoyens, et Médecins & patients, qui ont souffert. Le contexte d’année électorale aux États-Unis a pu jouer un rôle. Cependant, des causes plus structurelles pourraient également être à l’œuvre.
Valorisation moins attractive
Cette publication nous amène à revoir notre opinion sur Ipsos, d’autant que le titre a fortement progressé ces derniers mois. Malgré sa baisse récente, Ipsos reste en hausse de 11% depuis le début de l’année, et, surtout, de près de 50% depuis l’entrée dans notre Portefeuille Long Terme, le 26/10/2023, sur la base d’un cours de 41.84€ (voir l’article Ipsos, vers un rerating)
Au cours actuel de 63€, le titre se paie sur la base de 9x l’EBIT attendu en 2024, et de l’ordre de 12x ses résultats. La valorisation d’Ipsos ne semble donc pas excessive. Mais elle est moins attractive qu’il y a six mois.
Au final, au regard de la hausse du titre et des chiffres inférieurs à nos attentes pour le premier trimestre 2024, nous sortons Ipsos du Portefeuille Long Terme. Malgré une valorisation qui reste raisonnable, nous pensons qu’il existe de meilleures opportunités sur les marchés actuellement.
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Article écrit par Maria Le Calve, actionnaire d’Ipsos à titre personnel. Les vues et opinions présentées reflètent celles de leur auteur. Elles sont subjectives et en aucun cas garanties. Chacun reste maître et seul responsable de ses décisions d’investissement.
Les informations contenues sur ce site sont présentées de manière générale. Elles ne constituent pas un conseil en investissement. Nous ne fournissons pas de recommandations personnalisées.
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